{"id":19932,"date":"2023-12-19T08:29:03","date_gmt":"2023-12-19T11:29:03","guid":{"rendered":"https:\/\/radiobitacora.com.ar\/web\/?p=19932"},"modified":"2023-12-19T08:29:03","modified_gmt":"2023-12-19T11:29:03","slug":"dolar-y-brecha-cambiaria-por-que-se-habla-de-la-trampa-de-febrero-que-ya-ocurrio-en-el-pasado","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/radiobitacora.com.ar\/web\/2023\/12\/19\/dolar-y-brecha-cambiaria-por-que-se-habla-de-la-trampa-de-febrero-que-ya-ocurrio-en-el-pasado\/","title":{"rendered":"D\u00f3lar y brecha cambiaria: por qu\u00e9 se habla de \u201cla trampa de febrero\u201d que ya ocurri\u00f3 en el pasado"},"content":{"rendered":"

La brecha cambiaria profundiz\u00f3 ayer su ca\u00edda y se redujo a niveles m\u00ednimos de 20% entre el oficial y el financiero, lo que acent\u00faa la tendencia que se impuso en el mercado desde la devaluaci\u00f3n de la semana pasada, acompa\u00f1ada del mensaje de fuerte ajuste fiscal. Tras algunas dudas iniciales, empieza a consolidarse la expectativa de que la calma cambiaria se mantendr\u00e1 en las pr\u00f3ximas semanas, con un promedio diario de acumulaci\u00f3n de reservas superior a los USD 230 millones en las \u00faltimas cuatro jornadas y con una oferta ampliada en el d\u00f3lar financiero.<\/p>\n

Sin embargo, cuando se ampl\u00eda el horizonte de las perspectivas para el d\u00f3lar, aparece una amenaza que ya es recurrente y a la que los analistas denominan \u201cla trampa de febrero<\/b>\u201d. Se refieren as\u00ed a un tr\u00e1nsito complejo que suele presentar ese mes en materia del d\u00f3lar y que fue particularmente dif\u00edcil para\u00a0Federico Sturzenegger<\/b>\u00a0cuando estuvo al frente del Banco Central, antecesor en el cargo del ahora ministro de Econom\u00eda,\u00a0Luis Caputo<\/b>, y tambi\u00e9n para el sucesor de \u00e9ste en 2018,\u00a0Guido Sandleris<\/b>.<\/p>\n

Tras sobrellevar los primeros meses de verano con pocos sobresaltos, ambos ex titulares del BCRA enfrentaron el rebrote de la tensi\u00f3n cambiaria en febrero cuando, t\u00edpicamente, los argentinos buscan deshacerse de pesos en mayor magnitud que en diciembre y enero.<\/p>\n

Por lo pronto, el actual presidente del Banco Central,\u00a0Santiago Bausili<\/b>, y Caputo acaban de iniciar una luna de miel con el mercado, en un contexto en el que la oferta de divisas, tanto en el mercado oficial como financiero se increment\u00f3, dado el fuerte incentivo para los exportadores a liquidar cuanto antes. Ese est\u00edmulo, dado por el nuevo tipo de cambio, la posibilidad de liquidar 20% en el segmento de contado de liquidaci\u00f3n y, sobre todo, el anuncio de que a partir de ahora la divisa avanzar\u00e1 apenas 2% mensual, con una inflaci\u00f3n que se proyecta en 25% promedio para los pr\u00f3ximos dos meses.<\/p>\n

\"infobae\"<\/div>\n

Si bien el est\u00edmulo parece funcionar y contribuye a que el Banco Central haya empezado a acumular reservas, el mercado cree s\u00f3lo a medidas que se pueda cumplir el sendero de suba del tipo de cambio. A tal punto que hacia fin de febrero, los contratos futuros de d\u00f3lar indican un precio de $900 y de $1025. Eso marca una expectativa de suba del d\u00f3lar mayor a 9% mensual promedio, lo que de todos modos se ubica muy por debajo de la inflaci\u00f3n.<\/p>\n

\u201cAunque la devaluaci\u00f3n oficial no tuvo impactos inmediatos en los d\u00f3lares financieros, tampoco apacigu\u00f3 expectativas futuras de devaluaci\u00f3n: los contratos de Rofex, aunque con una merma, mantienen valores similares a los que se esperaban hacia fines de noviembre\u201d, destacaron desde Aurum Valores.<\/p>\n

Es que, dadas las restricciones en el acceso a las divisas que siguen pr\u00e1cticamente intactas, los impuestos sobre el d\u00f3lar para importar y tambi\u00e9n el diferencial con el tipo de cambio exportador, se extiende en el mercado una conclusi\u00f3n punzante: no est\u00e1 claro cu\u00e1l es el verdadero precio del d\u00f3lar. \u201cA la trampa de febrero ya la vivieron Sturzenegger y Sandleris\u201d, advirti\u00f3 el analista\u00a0Am\u00edlcar Collante<\/b>, quien record\u00f3 cuando tras levantar el cepo en diciembre de 2015, el d\u00f3lar se estanc\u00f3 en $14 s\u00f3lo hasta mediados de febrero, cuando salt\u00f3 a $16 y se inici\u00f3 un proceso de suba de tasas. Ese proceso se cortar\u00eda tras el c\u00e9lebre 28D y, otra vez, en febrero de 2018 volvi\u00f3 la tensi\u00f3n tras un dato de inflaci\u00f3n mayor al esperado. Una experiencia similar tuvo Sandleris un a\u00f1o m\u00e1s tarde cuando, tras el \u00e9xito inicial de su plan de emisi\u00f3n cero y \u201cla aspiradora de pesos\u201d, febrero represent\u00f3 un desaf\u00edo mayor ingresando en el a\u00f1o electoral.<\/p>\n

En cualquier caso, el propio Caputo busc\u00f3 despejar las dudas sobre un nuevo salto cambiario y explic\u00f3 que el precio del d\u00f3lar a $800 es de \u201covershooting\u201d -excesivamente alto- lo que deja un colch\u00f3n para evitar un atraso que implique un nuevo salto discreto.<\/p>\n

\u201cEl fuerte salto del d\u00f3lar oficial deriv\u00f3 en un tipo de cambio real ultra elevado, que se ubica en el nivel m\u00e1s alto desde el pico post salida de la convertibilidad (junio 2002) y supera largamente el promedio de los \u00faltimos 10 a\u00f1os de $439. En consecuencia, este valor impulsa a los exportadores a liquidar masivamente ante la perspectiva de un\u00a0crawling peg\u00a0<\/i>viajando al 2% mensual y una inflaci\u00f3n que se perfila de m\u00ednima a 30%, que disminuir\u00e1 el tipo de cambio real 21,5% hasta $629 en apenas 30 d\u00edas\u201d, calcul\u00f3 el equipo de PPI, donde tambi\u00e9n destacaron el aporte en el mismo sentido de la tasa en pesos en alrededor de 8.2% mensual definida ayer. \u201cSe torn\u00f3 much\u00edsimo m\u00e1s rentable para un exportador liquidar antes que apalancarse. Sumado a una brecha cambiaria muy baja, los exportadores tienen fuertes incentivos para acelerar la liquidaci\u00f3n\u201d<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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