{"id":19935,"date":"2023-12-19T08:40:32","date_gmt":"2023-12-19T11:40:32","guid":{"rendered":"https:\/\/radiobitacora.com.ar\/web\/?p=19935"},"modified":"2023-12-19T08:40:32","modified_gmt":"2023-12-19T11:40:32","slug":"el-equipo-economico-juega-fuerte-con-la-baja-de-tasas-y-se-arriesga-a-un-repunte-de-los-dolares-financieros","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/radiobitacora.com.ar\/web\/2023\/12\/19\/el-equipo-economico-juega-fuerte-con-la-baja-de-tasas-y-se-arriesga-a-un-repunte-de-los-dolares-financieros\/","title":{"rendered":"El equipo econ\u00f3mico juega fuerte con la baja de tasas y se arriesga a un repunte de los d\u00f3lares financieros"},"content":{"rendered":"

Con la significativa baja de tasas definida ayer, el equipo econ\u00f3mico apost\u00f3 fuerte en medio de un gran repunte de la inflaci\u00f3n. El objetivo inmediato es licuar los pasivos del Banco Central, pero asumiendo el riesgo de bajar exageradamente la tasa para los dep\u00f3sitos a plazo fijo. El rendimiento de las colocaciones a plazo para p\u00fablico y empresas baj\u00f3 desde hoy de 133% anual a 110%, contra un nivel de inflaci\u00f3n que este mes terminar\u00eda en torno al 200% anual.<\/p>\n

La jugada confirma lo que la mayor\u00eda de los economistas profesionales intu\u00eda en los meses previos a las elecciones: que la \u201cbomba de Leliq\u201d se licuar\u00eda por un aumento de la inflaci\u00f3n. Ahora se decidi\u00f3 acelerar el proceso, a trav\u00e9s de una acentuada reducci\u00f3n de las tasas.<\/p>\n

Por supuesto que se trata de una jugada que tiene sus beneficios porque busca desinflar los pasivos en pesos, pero que tambi\u00e9n conlleva sus riesgos. Una reducci\u00f3n tan abrupta del rendimiento de los dep\u00f3sitos puede gatillar una mayor presi\u00f3n sobre los d\u00f3lares financieros. Si los ahorristas salen perdiendo por sus colocaciones en pesos, al menos en comparaci\u00f3n con la inflaci\u00f3n, podr\u00edan ir en b\u00fasqueda de cobertura en moneda dura, como ya ha sucedido en tantas ocasiones.<\/p>\n

Por supuesto que tanto\u00a0Luis Caputo,\u00a0<\/b>ministro de Econom\u00eda,\u00a0<\/b>como\u00a0Santiago Bausili,\u00a0<\/b>presidente del Banco Central,\u00a0<\/b>conocen a la perfecci\u00f3n el riesgo de una disparada de los tipos de cambio financieros y un posible aumento de la brecha cambiaria, que ayer cay\u00f3 pr\u00e1cticamente a niveles de 15%. El contado con liquidaci\u00f3n se derrumb\u00f3 a $935, contra un tipo de cambio oficial minorista de $820.<\/p>\n

\"infobae\"<\/div>\n

\u00bfPor qu\u00e9, entonces, precipitaron una baja tan fuerte de la tasa en pesos? La estacionalidad juega un favor importante. En los \u00faltimos d\u00edas los tipos de cambio no paran de caer. Esto se explica sobre todo por la necesidad de pesos de las empresas para el pago del medio aguinaldo, sueldos y vacaciones. El p\u00fablico tambi\u00e9n requiere de mayores saldos en sus cuentas para las compras t\u00edpicas de fin de a\u00f1o.<\/p>\n

A tal punto juega este factor que la mayor\u00eda de las sociedades de Bolsa reconocen que la mayor\u00eda de los clientes son vendedores de d\u00f3lares. \u201cTodos hab\u00edan comprado d\u00f3lares por dem\u00e1s a lo largo del proceso electoral. Pero ahora se ven obligados a vender porque precisan pesos. Y casi no hay compradores\u201d.<\/p>\n

A esta oferta de d\u00f3lares de los que demandan pesos a fin de a\u00f1o se suma adem\u00e1s el esquema de exportaciones estipulado por el Gobierno: 20% se puede liquidar por el contado con liquidaci\u00f3n, aportando una mayor oferta de divisas y presionando a las cotizaciones a la baja. Adem\u00e1s, las importaciones siguen pr\u00e1cticamente frenadas por motivos regulatorios y todav\u00eda no se normaliz\u00f3 ese mercado.<\/p>\n

Alejandro Henke<\/b>, fundador y director de Proficio Investment, explic\u00f3 que \u201ccon una fuerte ancla fiscal que se vaya consolidando, es probable que los depositantes mantengan sus plazos fijos en los bancos (a\u00fan a tasas decrecientes) disminuyendo la posibilidad de que estos tengan que pedir fondos al Central para financiar la salida\u201d.<\/p>\n

\n

A fin de a\u00f1o crece sustancialmente la demanda de pesos, lo que est\u00e1 generando una fuerte ca\u00edda de la brecha cambiaria, que se acerca al 15%. El equipo econ\u00f3mico aprovech\u00f3 para bajar las tasas, pero ahora requiere que el plan fiscal act\u00fae como un ancla para bajar fuertemente las expectativas de inflaci\u00f3n para los pr\u00f3ximos meses<\/p><\/blockquote>\n<\/div>\n

No tiene mucho tiempo el Gobierno para que esta apuesta salga bien. La demanda de pesos cae por motivos estacionales en febrero y en ese momento podr\u00eda sentirse la presi\u00f3n sobre los distintos dolares financieros, generando un aumento de la brecha. Para que eso no ocurra, ser\u00e1 fundamental la credibilidad del plan de ajuste fiscal que busca llevar adelante Milei y la expectativa de una reducci\u00f3n relativamente r\u00e1pida de la inflaci\u00f3n.<\/p>\n

La palabra clave para que el \u201cplan licuadora\u201d funcione es la \u201cconvergencia\u201d: tasas, inflaci\u00f3n y tipo de cambio (incluyendo el oficial) deben ir a niveles de aumento en torno al 8% mensual a partir de marzo como m\u00e1ximo. De lo contrario, los d\u00f3lares financieros y la brecha podr\u00edan dispararse, obligando al Gobierno a dar nuevas se\u00f1ales para reconstituir la confianza.<\/p>\n

La otra pata de las medidas anunciadas ayer consiste en reducir la tasa de pol\u00edtica monetaria al 100% y establecer que la misma se fijar\u00e1 de acuerdo en relaci\u00f3n a los pases pasivos (a un d\u00eda de plazo). El Central tambi\u00e9n anunci\u00f3 que dejar\u00e1 de licitar Leliq.<\/p>\n

Estos cambios procuran que los bancos salgan de los activos remunerados del Central y coloquen pesos en t\u00edtulos que licitar\u00e1 el Tesoro: las Ledes ser\u00e1n en pesos a tasa fija y habr\u00e1 nuevas emisiones de Boncer, que ajustan por inflaci\u00f3n, pero a plazos mucho m\u00e1s largos.<\/p>\n

Se trata de financiamiento directo de los bancos al Gobierno para financiar el aumento del gasto p\u00fablico, lo que tambi\u00e9n puede acelerar la inflaci\u00f3n. Si bien se trata de una operaci\u00f3n expansiva desde el punto de vista monetario, el objetivo ser\u00eda que un poco m\u00e1s adelante el Tesoro cancele adelantos transitorios otorgados por el BCRA, lo que ayudar\u00eda al proceso de absorci\u00f3n de pesos que necesariamente deber\u00e1 efectuar la entidad a m\u00e1s tardar en febrero.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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