{"id":22765,"date":"2024-11-22T08:16:25","date_gmt":"2024-11-22T11:16:25","guid":{"rendered":"https:\/\/radiobitacora.com.ar\/web\/?p=22765"},"modified":"2024-11-22T08:16:25","modified_gmt":"2024-11-22T11:16:25","slug":"gobierno-de-javier-milei-que-es-el-carry-trade","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/radiobitacora.com.ar\/web\/2024\/11\/22\/gobierno-de-javier-milei-que-es-el-carry-trade\/","title":{"rendered":"Gobierno de Javier Milei: \u00bfqu\u00e9 es el \u201ccarry trade\u201d?"},"content":{"rendered":"

El presidente de la Naci\u00f3n,\u00a0Javier Milei (La Libertad Avanza)<\/a>, se refiri\u00f3 en discursos recientes al concepto de\u00a0carry trade<\/i>.<\/p>\n

\u201cSi nosotros hubi\u00e9ramos subido la tasa de inter\u00e9s, hoy no estar\u00edamos hablando de c\u00f3mo estabilizamos, sino que hubi\u00e9ramos estado hablando en el \u00faltimo tiempo del\u00a0carry trade<\/i>\u201d, indic\u00f3 Milei\u00a0durante las Jornadas Monetarias y Bancarias<\/a>\u00a0que organiz\u00f3 el Banco Central.<\/p>\n

Pero, \u00bfqu\u00e9 es exactamente el\u00a0carry trade<\/i>? Te lo explicamos en esta nota.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 es el\u00a0<\/b>carry trade<\/i><\/b>?<\/b><\/h2>\n

Seg\u00fan el Fondo Monetario Internacional (FMI), el\u00a0carry trade<\/i>\u00a0es una estrategia de inversi\u00f3n<\/a>\u00a0en la que un inversor pide prestado dinero en una moneda con tasas de inter\u00e9s bajas (como el d\u00f3lar)\u00a0y lo invierte en activos de un pa\u00eds con tasas m\u00e1s altas, obteniendo ganancias por la diferencia<\/b>. De esta forma, cuando termina el plazo de dicha inversi\u00f3n se cobra el capital m\u00e1s al inter\u00e9s y con ese dinero se recompran m\u00e1s d\u00f3lares.<\/p>\n

El FMI aclara que, aunque la ganancia se basa principalmente en el diferencial de tasas de inter\u00e9s entre el pr\u00e9stamos obtenido y la inversi\u00f3n realizada, tambi\u00e9n depende de la apreciaci\u00f3n del tipo de cambio y las perspectivas de crecimiento de la econom\u00eda en la que se est\u00e1 realizando la inversi\u00f3n en activos.\u00a0En resumen, el\u00a0<\/b>carry trade<\/i><\/b>\u00a0es exitoso cuando la moneda que se adquiere no se deprecia y cuando los activos mantienen tasas de inter\u00e9s altas y estables.<\/b><\/p>\n

El FMI destaca que esta estrategia fue utilizada durante a\u00f1os por inversores japoneses, que tomaban pr\u00e9stamos en yenes (una moneda con baja volatilidad) para invertir en activos de alto rendimiento, principalmente en Asia y el Pac\u00edfico, y luego hacer una recompra de una mayor cantidad de yenes.<\/p>\n

A fines de julio de 2024, el Banco Central de Jap\u00f3n\u00a0anunci\u00f3 un aumento en las tasas<\/a>, lo que encareci\u00f3 el valor de los pr\u00e9stamos y\u00a0provoc\u00f3 p\u00e9rdidas<\/b><\/a>\u00a0en los inversores que hab\u00edan apostado al\u00a0<\/b>carry trade<\/i><\/b>\u00a0entre el yen y el d\u00f3lar.\u00a0<\/b><\/p>\n

El Banco de Pagos Internacionales (BIS)\u00a0describe<\/a>\u00a0al\u00a0carry trade<\/i>\u00a0como una operaci\u00f3n \u201ccruzada\u201d dise\u00f1ada para aprovechar la baja volatilidad de una moneda (denominada moneda financiadora) y los altos tipos de inter\u00e9s de los activos en otra moneda (moneda objetivo). Sin embargo, advierte que esta estrategia puede ser riesgosa si las ganancias derivadas de los diferenciales de tasas de inter\u00e9s se ven superadas por los movimientos del tipo de cambio en el corto y medio plazo.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 particularidades tiene el\u00a0<\/b>carry trade<\/i><\/b>\u00a0en la Argentina?<\/b><\/h2>\n

Los analistas consultados por\u00a0Chequeado<\/b>\u00a0coinciden en que el fen\u00f3meno est\u00e1 presente en Argentina debido principalmente a la estabilidad que ha mostrado el\u00a0d\u00f3lar Contado con Liquidaci\u00f3n (CCL)<\/a>\u00a0y la evoluci\u00f3n de activos como los plazos fijos y las Letras del Tesoro Nacional Capitalizables en Pesos (LECAPs).<\/p>\n

Eric Paniagua, economista de la consultora EPyCA, explic\u00f3 a este medio\u00a0que \u201cen Argentina hay un\u00a0carry trade<\/i>\u00a0consolidado, en el que se cambian d\u00f3lares por divisas argentinas mediante operaciones de MEP o CCL, y luego se invierten en instrumentos como plazos fijos o letras en pesos. Al vencimiento de los mismos, los intereses generados se utilizan para m\u00e1s d\u00f3lares\u201d.<\/p>\n

Por ejemplo, si el 12 de junio un inversor vendi\u00f3 US$ 1.000 en el CCL,\u00a0obtuvo $ 1.301.690<\/a>. Al invertir esos fondos en una LECAP que el Gobierno\u00a0licit\u00f3 ese d\u00eda<\/a>, en 91 d\u00edas recibi\u00f3 aproximadamente $ 1.472.700 (el 13,1%). Si al recibir esos fondos volvi\u00f3 a comprar d\u00f3lares, obtuvo US$ 1.174.\u00a0Es decir, una ganancia en d\u00f3lares del 17,4% en 3 meses.\u00a0\u00a0\u00a0<\/b><\/p>\n

Una forma de medir la conveniencia del\u00a0carry trade<\/i>\u00a0es comparando la evoluci\u00f3n del d\u00f3lar CCL con la de las LECAPs, un instrumento de inversi\u00f3n a corto plazo emitido por el Estado argentino, o con el \u00edndice\u00a0BADLAR<\/a>, que mide la tasa de inter\u00e9s promedio de los dep\u00f3sitos a plazo fijo de m\u00e1s de un mill\u00f3n de pesos. Tambi\u00e9n se puede considerar el comportamiento del \u00edndice Merval, que refleja el desempe\u00f1o de las 24 principales empresas del pa\u00eds.<\/p>\n

Durante la gesti\u00f3n de Mauricio Macri (Cambiemos) tambi\u00e9n ocurri\u00f3 un\u00a0proceso de\u00a0carry trade<\/i><\/a>.<\/p>\n

Respecto a las diferencias del\u00a0carry trade<\/i>\u00a0actual respecto del que ocurri\u00f3 durante el Gobierno de Macri, Paniagua se\u00f1al\u00f3 que \u201cel actual es menos garantizado, ya que -en aquel entonces- la ausencia de cepo cambiario permit\u00eda a los inversores cubrirse con futuros de d\u00f3lar (como en ROFEX), mientras que hoy el\u00a0carry trade<\/i>\u00a0depende de la volatilidad de los d\u00f3lares MEP y CCL\u201d.<\/p>\n

Esto significa que el procedimiento est\u00e1 sujeto a mayores riesgos para los inversores en caso de un s\u00fabito incremento de los d\u00f3lares paralelos.\u00a0<\/b><\/p>\n

Por su parte, Nicol\u00e1s Urtubey, economista de Quantum Finanzas (consultora dirigida por Daniel Marx) explic\u00f3 a este medio, que \u201ceste\u00a0carry\u00a0<\/i>se est\u00e1 dando en un contexto de super\u00e1vit, donde el Gobierno no se est\u00e1 endeudando, a diferencia del de 2016-2017 donde hab\u00eda entre 5% y 6% de d\u00e9ficit fiscal y el gran tomador de los pesos que iban entrando era el Estado Nacional\u201d.<\/p>\n

Para el especialista \u201choy el\u00a0carry<\/i>\u00a0se hace sobre activos m\u00e1s diversificados, entre agentes locales (por ejemplo, el agro) y no por el ingreso de fondos especulativos, como se vio en 2016-2017 y el Tesoro aprovecha parte de eso para capitalizar intereses y renovar stock de deuda, y no para financiar su d\u00e9ficit, por lo que es un carry m\u00e1s sano para la econom\u00eda en su conjunto\u201d.<\/p>\n

\u00bfEs bueno el<\/b>\u00a0carry trade\u00a0<\/i><\/b>para la Argentina?<\/b><\/h2>\n

Para Paniagua, el \u201ccarry trade<\/i>\u00a0no es normal en otros pa\u00edses, y se da en aquellos que tienen que estabilizar su econom\u00eda interna y por eso tienen tasas de inter\u00e9s atractivas a fin de mantener bajo los tipos de cambio de referencia\u201d. Sin embargo, considera que esta estrategia \u201cno es ni buena ni mala, pero s\u00ed puede indicar alguna divergencia con el exterior o al menos con monedas de referencia como las de Estados Unidos\u201d.<\/b><\/p>\n

En el mismo sentido, Urtubey se\u00f1al\u00f3 que \u201cbien manejado, el\u00a0carry trade<\/i>\u00a0ayuda a consolidar una tendencia, pero es una din\u00e1mica circular y espiral porque cuando va para el lado bueno acelera todos los beneficios, y cuando va para el lado malo acelera todos los problemas\u201d.<\/p>\n

Sobre esto, consider\u00f3 que \u201cla mec\u00e1nica actual vista en su conjunto es bastante m\u00e1s sana que la de 2016-2017, b\u00e1sicamente porque los fondos que entran no van a cubrir el d\u00e9ficit del Estado, y tampoco se van acumulando en un paquete de LEBACs, como pas\u00f3 en 2016-2017\u201d.<\/p>\n

Sin embargo, tambi\u00e9n destac\u00f3 que la actual \u201ces una mec\u00e1nica muy dependiente de se\u00f1ales pol\u00edticas del Gobierno sobre a cu\u00e1nto lleva el\u00a0crawling peg<\/i><\/a>\u00a0y qu\u00e9 pasa con el cepo, con un Banco Central interviniendo (al menos directamente) m\u00e1s que en 2016-2017\u201d.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

El presidente de la Naci\u00f3n,\u00a0Javier Milei (La Libertad Avanza), se refiri\u00f3 en discursos recientes al concepto de\u00a0carry trade. \u201cSi nosotros hubi\u00e9ramos subido la tasa de inter\u00e9s, hoy no estar\u00edamos hablando de c\u00f3mo estabilizamos, sino que hubi\u00e9ramos estado hablando en el \u00faltimo tiempo del\u00a0carry trade\u201d, indic\u00f3 Milei\u00a0durante las Jornadas Monetarias y Bancarias\u00a0que organiz\u00f3 el Banco Central. […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":22766,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[65],"tags":[],"class_list":{"0":"post-22765","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-economia"},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/radiobitacora.com.ar\/web\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22765","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/radiobitacora.com.ar\/web\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/radiobitacora.com.ar\/web\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radiobitacora.com.ar\/web\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radiobitacora.com.ar\/web\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=22765"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/radiobitacora.com.ar\/web\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22765\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radiobitacora.com.ar\/web\/wp-json\/wp\/v2\/media\/22766"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/radiobitacora.com.ar\/web\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=22765"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/radiobitacora.com.ar\/web\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=22765"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/radiobitacora.com.ar\/web\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=22765"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}