{"id":32371,"date":"2026-04-13T17:12:09","date_gmt":"2026-04-13T20:12:09","guid":{"rendered":"https:\/\/radiobitacora.com.ar\/web\/?p=32371"},"modified":"2026-04-13T17:12:09","modified_gmt":"2026-04-13T20:12:09","slug":"la-tasa-de-los-plazos-fijos-mayoristas-cayo-con-fuerza-que-senales-deja-para-los-creditos-y-la-curva-en-pesos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/radiobitacora.com.ar\/web\/2026\/04\/13\/la-tasa-de-los-plazos-fijos-mayoristas-cayo-con-fuerza-que-senales-deja-para-los-creditos-y-la-curva-en-pesos\/","title":{"rendered":"La tasa de los plazos fijos mayoristas cay\u00f3 con fuerza: \u00bfqu\u00e9 se\u00f1ales deja para los cr\u00e9ditos y la curva en pesos?"},"content":{"rendered":"
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La\u00a0Tasa Mayorista de Argentina (TAMAR)<\/strong>, correspondiente a los plazos fijos de m\u00e1s de $1.000 millones, se desplom\u00f3 219 puntos b\u00e1sicos el jueves y\u00a0qued\u00f3 con una Tasa Nominal Anual (TNA) del 23,44%, m\u00ednimo desde que comenz\u00f3 la serie en octubre de 2024.\u00a0<\/strong>Esto sucedi\u00f3 tras un cambi\u00f3 de\u00a0la Comisi\u00f3n Nacional de Valores (CNV)<\/a> que le permiti\u00f3 a los Fondos Comunes de Inversi\u00f3n (FCI) Money Market pasar de tener el 50% al 60% de la cartera en plazos fijos tradicionales. Esta compresi\u00f3n tiene su impacto en la curva de bonos en pesos y, adem\u00e1s, podr\u00eda incentivar una reacci\u00f3n del cr\u00e9dito.<\/p>\n<\/article>\n

“Los bonos de tasa variable se estabilizaron el viernes tras la leve correcci\u00f3n del jueves, pero veremos en qu\u00e9 niveles se acomoda la TAMAR en las pr\u00f3ximas semanas y su impacto en el valor relativo de las curvas soberanas en moneda local. Por lo pronto, la tasa de plazos fijos mayoristas alcanz\u00f3 su\u00a0nivel m\u00e1s bajo en t\u00e9rminos nominales desde mayo de 2020, en plena pandemia, cuando las tasas de referencia eran la BADLAR y TM20<\/strong>“, explicaron desde\u00a01816<\/strong>.<\/p>\n<\/article>\n
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En charla con este medio, el economista\u00a0Eric Paniagua<\/strong>, socio de PX Capital, expres\u00f3: “Baj\u00f3 la TAMAR porque la CNV meti\u00f3 cambios a los Money Market y les limit\u00f3 un poco el juego en el corto plazo. Eso hizo que haya\u00a0m\u00e1s liquidez tranquila en el sistema y menos presi\u00f3n para sostener tasas altas”<\/strong><\/p>\n<\/article>\n
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Baja con fuerza la tasa TAMAR: \u00bfqu\u00e9 efectos provoca sobre la econom\u00eda?<\/h2>\n

La baja en la TAMAR puede ser interpretada como una se\u00f1al de que\u00a0el Banco Central (BCRA) busca reactivar la econom\u00eda,\u00a0<\/strong>ya que puede contribuir a abaratar el financiamiento para empresas y familias, estimulando as\u00ed la inversi\u00f3n y el consumo.<\/p>\n<\/article>\n

Para\u00a0Leonardo Anzalone<\/strong>, director de\u00a0CEPEC<\/strong>, la compresi\u00f3n de la tasa TAMAR despu\u00e9s del cambio de la CNV en los Money Market “tiene una lectura bastante clara”.\u00a0“Mejora la liquidez en pesos y baja el costo de financiamiento del sistema”<\/strong>, le dijo a\u00a0\u00c1mbito<\/strong>.<\/p>\n<\/article>\n
Para este experto, sin embargo, tambi\u00e9n representa\u00a0“una forma indirecta de relajar condiciones financieras sin tocar la pol\u00edtica monetaria, que, por cosas como esta, nadie entiende bien cu\u00e1l es”<\/strong>. Adem\u00e1s, se\u00f1al\u00f3 que le da\u00a0“algo de ox\u00edgeno al cr\u00e9dito y a la actividad, pero muy en el margen”.<\/strong><\/p>\n

Cabe recordar que,\u00a0en 2025, se migr\u00f3 desde la<\/strong>\u00a0pol\u00edtica de tasa de referencia a un sistema de agregados monetarios.\u00a0<\/strong>Con este viraje, el Banco Central pretend\u00eda controlar la cantidad de dinero, dejando que la tasa se determine en el mercado, algo que finalmente no se cumpli\u00f3 a rajatabla.<\/p>\n

Luego de atravesar periodos de grandes volatilidades en las tasas, sobre todo ante las elecciones legislativas, la forma de controlar el sistema fue mediante un\u00a0apret\u00f3n monetario<\/strong>. Para\u00a02026 el Gobierno se propuso una remonetizaci\u00f3n a trav\u00e9s de una mayor demanda genuina de pesos, que tampoco est\u00e1 sucediendo.<\/strong><\/p>\n

“A nivel estrategia,\u00a0el Gobierno b\u00e1sicamente busca bajar el costo del dinero en pesos, ordenar la curva de tasas y que la plata no se quede toda en instrumentos s\u00faper cortos sino que vaya m\u00e1s a bonos o financiamiento del Tesoro.<\/strong>\u00a0Dir\u00eda que no es casual, es una forma indirecta de empujar las tasas para abajo y estabilizar la liquidez”, ampli\u00f3 Paniagua.<\/p>\n

El efecto de la baja de tasas sobre el cr\u00e9dito y la demanda de pesos<\/h2>\n

El economista\u00a0Jos\u00e9 Ignacio Bano<\/strong>, sostuvo que la TAMAR es una referencia importante en el mercado que incluso interviene en c\u00f3mo se financia el Gobierno. “Por ejemplo, el mercado se contentar\u00eda con una tasa un poco m\u00e1s baja porque el punto de referencia ser\u00eda justamente la TAMAR. Si esta baja un par de puntos, tambi\u00e9n\u00a0el Estado tambi\u00e9n puede pagar menos por las Lecaps, lo que genera un beneficio por ese lado<\/strong>“, explic\u00f3.<\/p>\n

Seg\u00fan su visi\u00f3n,\u00a0tambi\u00e9n provocar\u00eda un recorte en las tasas para el<\/strong>\u00a0cr\u00e9dito, en un contexto en el cual<\/strong>\u00a0“existe un problema importante con los pr\u00e9stamos en pesos, sobre todo por la alta mora, que funciona como el dilema del huevo y la gallina:\u00a0las instituciones financieras cobran una tasa y un margen altos porque prev\u00e9n que la gente no va a pagar, pero luego la gente no puede pagar precisamente porque la cuota es muy alta\u00a0<\/strong>debido a esa tasa”.<\/p>\n

“Creo que el hecho de que baje la tasa\u00a0no solo va a contribuir a disminuir la morosidad, sino que tambi\u00e9n fomentar\u00e1 el cr\u00e9dito.\u00a0<\/strong>Esto, en \u00faltima instancia,\u00a0colabora con el consumo, la actividad econ\u00f3mica<\/strong>\u00a0y dem\u00e1s; as\u00ed que me parece que es una medida bienvenida”, ampli\u00f3 Bano.<\/p>\n

Sin embargo, tambi\u00e9n puede traer complicaciones, seg\u00fan Anzalone, debido a que “la TAMAR ven\u00eda funcionando como un ancla para sostener la demanda de pesos”. “Si baja demasiado, se reduce el incentivo al carry y puede empezar a aparecer m\u00e1s demanda de cobertura en d\u00f3lares. Es decir,\u00a0menos tasa real implica m\u00e1s fragilidad cambiaria potencial”<\/strong>, explic\u00f3.<\/p>\n

“El Gobierno est\u00e1 intentando administrar el equilibrio: necesita bajar el costo en pesos y evitar tensiones en la deuda, pero sin desarmar del todo el esquema contractivo.\u00a0El riesgo es pasarse de rosca: si la tasa cae m\u00e1s r\u00e1pido que la inflaci\u00f3n, pod\u00e9s perder parte del ancla nominal que ven\u00eda sosteniendo la estabilidad cambiaria”<\/strong>, alert\u00f3.<\/p>\n<\/article>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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